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银河证券:沪深300与标普500对比分析

添加时间:2019-09-11

  沪深300和标普500分别是反映中、美股市的重要成分股指数,是中、美市场整体走向的“晴雨表”。从指数构造来看,沪深300的选样更注重总市值数据,而标普500的样本则是编制委员会基于总市值、交易量、资本化程度、基本面表现、产业类别等一系列指标进行筛选决定的;同时,标普500使用已发行市值计算指数值,而沪深300使用的自由流通量分级靠档方法更有利于投资者进行跟踪投资。由于编制方法的差异,两个指数的权重构成也存在一定区别。无论从行业权重还是个股权重来看,沪深300的金融股色彩都非常浓重,而标普500中则包含更大比例的科技型公司,产业结构更加平衡。

  从市场表现来看,沪深300与标普500的整体走势较为一致,在2018年下半年的内外部环境压力下均呈现下行趋势。但相比标普500受业绩驱动,沪深300受估值驱动,其短期波动更频繁、波动幅度更大。估值方面,二者的变动趋势基本保持一致,但标普500整体估值显著高于沪深300,这一估值差额反映了标普500科技股较多的构成特色。目前两指数的市盈率均处于历史中值和75%分位点之间。虽然年初至今沪深300的估值上升较快,但仍处于相对合理的位置,回调压力不大。业绩方面,目前沪深300企业的ROE处于历史低位,而标普500企业的ROE处于历史高位。

  美国经济复苏至今虽面临一定压力,但是整体经济环境向好,企业盈利有望继续保持稳定增长。然而中国目前面临的经济压力较大,宏观环境和企业盈利下滑的趋势难以短期内反转;不过受减税降费、货币及信用宽松等影响,叠加政策传导的时滞性,在未来一年内企业盈利有望触底反弹;年初以来的估值回升也是对未来预期好转的一个体现。

  综合考量,虽然沪深300的估值相对合理,但其企业盈利较低;在经济基本面或企业盈利好转的信号释放之前,股市继续上涨的空间有限;在没有明显利空的情况下,88zzcc现场报码,股市将处于宽幅震荡;目前相对合理的估值一定程度上反映了经营会回暖的预期,若真实数据不能支持该预期,股市回调的风险较大。


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